@J. Jacks - 24/11/2009 06:00h
España AAA o una aproximación a las Agencias de Calificación

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Publicado por VRedondoF para FyS el 11/24/2009 06:05:00 PM
Regla de ORO de los NEGOCIOS "QUIEN PONE EL ORO PONE LA REGLA"

| escribió: Sara Galán [Los Ángeles].- 23/11/2009 06:00h | ||
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| El supermercado de moda en EEUU. es alemán | ||
·Se busca persona simpática, amable, ambiciosa y responsable para trabajar en supermercado de moda. Los aspirantes deberán tener una gran sonrisa". Así se anuncian las ofertas de empleo de Trader Joe's, el supermercado más popular y el segundo mejor valorado por los consumidores estadounidenses, según un reciente estudio publicado por la revista Consumer Report. Los actuales dueños, el grupo alemán Aldi, rompieron con los clichés del sector de la distribución optando por mantener el alma con el que Joe Coulombe, el fundador de la cadena, dotó a Trader Joe's en los años 50, cuando tan solo era una tienda de barrio. La idea de Coulombe pasaba por crear un lugar donde la gente se divirtiera comprando y pasara un rato agradable. La decoración hawaiana y su ambiente desenfadado hacían que se pareciera a un chiringuito de playa: empleados vestidos con alegres camisas de flores, degustaciones de comida y bebida, un hilo musical que revive a los clásicos del rock y, sobre todo, gente sonriente. Y no es para menos. Según la revista BusinessWeek, Trader Joe's paga unos salarios superiores a la media del sector y reparte generosas comisiones a los empleados. Además, ha creado un fondo de jubilación para sus trabajadores y ofrece seguros sanitarios incluso para los de media jornada, algo inaudito en el mercado laboral estadounidense. Sus establecimientos conservan la textura original y su pequeño tamaño los hace cálidos y acogedores, lejos de la idea de supermercado actual, pero que se ha convertido en una garantía de dividendos. Con poco más de 300 tiendas repartidas por todo el país, Trader Joe´s es capaz de doblar la cifra media de ventas por metro del resto de la industria, lo que, en 2008, le permitió alcanzar una cifra de negocio récord de 7.200 millones de dólares, superando a los grandes de la alimentación como Whole Foods o Albertsons. Han cambiado la Coca-Cola por zumos de mango La receta su éxito pasa por ser una propuesta saludable a precio de supermercado discount. Garantizan que los productos que venden son orgánicos y saludables, y la mejor prueba de ello es que han cambiado la Coca-Cola por zumos tan originales como el de mango o el de papaya. Uno de los responsables de Trader Joe´s Santa Mónica confirmó a El Confidencial que, de los alimentos que testan para la venta, "tan solo un porcentaje mínimo pasa los controles de calidad". Más del 80% de los productos del Trader Joe´s son marca propia y se esconden bajo nombres divertidos para definir la comida de diferentes países: Trader Jose's, para la comida mexicana; Trader Giotto's, para la italiana; o Trader Ming´s, para la asiática. Continuamente van renovando su stock de productos "para no aburrir al consumidor y que así pruebe recetas nuevas", aseguran. Una de las 25 empresas 'más verdes' Pero, sin duda, lo que más llama la atención de Trader Joe´s es que, además de comprar sano, permite hacerlo a un precio razonable. "El secreto es que pagamos en efectivo a pequeños productores y nadie, excepto los directivos, sabe quién trabaja para nosotros ni a qué precio", bromean desde una compañía que, además, ha conseguido hacerse un hueco entre las 25 empresas más verdes de Estados Unidos, junto a Google y Yahoo, según un estudio de la compañía de marketing ecológico Earthsense. Todo parecen buenos motivos para que este supermercado tenga el respaldo de miles de fans, que siguen sus recetas y novedades en varias de las páginas web creadas a partir de la traderjoesmania. El supermercado de moda cuenta con más de 4.000 seguidores en Twitter e incluso uno de sus fans, ligado al mundo del cine, ha creado un divertido anuncio y lo ha colgado en YouTube, donde ha recibido más de medio millón de visitas en sólo unos meses. Una comunidad muy fuerte se esconde detrás de este sencillo supermercado de barrio que nació hace 50 años. | ||
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| Lo que queda del Banco de España | ||
| Los episodios que están ocurriendo en la trastienda de la fusión entre Unicaja y Cajasur, ilustran con precisión el callejón sin salida en el que parece hallarse el Banco de España (BdE) a la hora de hacer frente a la proclamada necesidad de sanear el sector financiero y abordar la reestructuración de las cajas de ahorro. En Málaga, Braulio Medel, que por edad, dignidad y gobierno dirige la operación, se ha dado cuenta de que se ha quedado corto a la hora de pedir pasta al Fondo de Garantía de Depósitos de Cajas de Ahorro (FGDCA) para absorber Cajasur, sobre todo después de la prodigalidad mostrada por ese mismo Fondo con Cajastur (caso CCM), y de que la situación de la entidad gobernada por el Cabildo cordobés es tan delicada que esa digestión le va a ocupar, sin darle respiro, los tres años que va a permanecer como presidente de la futura UnicajaSur. De modo que Medel, más que mosqueado, se ha parado en seco dispuesto a llevar a los curas de Córdoba al borde del precipicio, esto es, a la amenaza de intervención del BdE, porque si esa fusión no es aprobada por los Consejos respectivos antes de fin de año, Cajasur tendrá que cerrar las cuentas del 2009 en solitario y enseñar la oreja de unas pérdidas cercanas a los 400 millones de euros, un escándalo del que los supervisores del BdE no quieren ni oír hablar. Razón por la cual el director general de Supervisión en la plaza de Cibeles, Jerónimo Martínez Tello, llamó el viernes a capítulo al propio Medel y al presidente de Cajasur, el sacerdote Santiago Gómez Sierra, con la intención de ponerles firmes y obligarles a asumir el compromiso de rematar cuanto antes la boda. Episodios como el descrito serían inimaginables con un Mariano Rubio al frente del antiguo banco emisor. Incluso con un Jaime Caruana, gobernador que fue hasta julio de 2006. Sorprendentemente, el BdE parece haber abdicado de su condición de autoridad de tutela y navega al pairo, limitándose a poner paños calientes y a tratar de convencer con buenas palabras a quienes se resisten a obedecer sus órdenes en tanto en cuanto ello implicaría perder las posiciones de poder alcanzadas. Con Miguel Ángel Fernández Ordoñez al frente, el otrora temible león ha perdido sus garras y hoy es casi un osito de peluche atenazado por los miedos y las presiones políticas. El corolario es que la antaño prestigiosa institución está dilapidando un tiempo precioso para sanear el sistema financiero, mientras se multiplican los malos augurios para el sector a lo largo de 2010. Lo llamativo del caso es que el gobernador –tan buen político como mal gestor- conoce perfectamente el problema y su solución. Hace unos días auguraba la desaparición de un tercio de las 45 cajas de ahorro españolas en entrevista a un diario extranjero. Su negativa a asumir decisiones que al riesgo añaden un fuerte impacto social le ha enajenado el respeto -que antaño era simple temor- del mundo financiero, al tiempo que abona el terreno para la prolongación de la crisis económica, puesto que sin sanear será imposible que fluya el crédito y que se empiece a notar la recuperación. Entre tanto, crecen las críticas a su papel entre directivos de banca y cajas, la mayoría de ellos francamente asombrados, cuando no indignados, con la solución arbitrada el pasado día 3 por el propio BdE y la Comisión Gestora del FGDCA en la adjudicación a Cajasur de CCM. Enfado extensible a los muy honorables representantes de las propias Cajas que se sientan en esa Comisión Gestora. En efecto, tanto los fondos comprometidos ya por el FDG (450 millones de euros con Unicaja y 1.300 con Cajastur, ambos para suscribir preferentes y cuotas participativas), como los avales y garantías para responder de la cartera crediticia fallida (hasta 500 millones para Unicaja y hasta 2.475 para Cajastur) excederían -caso de utilizarse en su totalidad-, los recursos de que disponía el FDG al finalizar el ejercicio pasado. Así las cosas, parece obvio que se ha obrado muy generosamente con la entidad asturiana –que, a cambio, garantizará el perfecto sellado de los secretos de CCM-, dilapidándose un fondo que ha costado años constituir y cuya función primigenia es asegurar la devolución de los ahorros de los clientes de cada institución. ¿Con qué recursos se abordará la reestructuración de las ocho Cajas (con elevada morosidad y concentración en el crédito inmobiliario) a las que aludía el último Informe de Estabilidad Financiera del BdE? Con CCM, el BdE ha perdido siete meses y 1.100 millones Llama la atención la docilidad mostrada el citado día 3 por los representantes de las Cajas en la Comisión Gestora del FDGCA. Todos tienen su coartada: Juan Ramón Quintás, vocal de la misma, está de salida y espera dejar la CECA en el primer semestre de 2.010, por lo que difícilmente abrirá un nuevo frente bélico que empañe su retirada. El caso de Isidro Fainé, también vocal, es distinto: preocupado por la negativa de La Caixa a hacerse cargo de CCM como pretendía Fernández Ordóñez, no ha querido agravar su conflicto con el regulador y ha pasado de puntillas mirando para otro lado. Parecida es la situación de Miguel Blesa, más centrado en el día después de su inevitable salida de Caja Madrid que de ocuparse del FDG. El último de ellos, el ya citado Medel, consciente de su condición de juez y parte -tanto por su intervención en el affaire CCM, como por haber obtenido ya ayudas del FDG para la fusión con Cajasur-, prefirió hacer mutis por el foro y no acudir a la reunión. Entre todos la mataron y ella sola se murió. Con semejante equipo, cabe entender la predisposición de los representantes de los cajeros a ceder sin resistencia. La propuesta de Javier Aríztegui, subgobernador el BdE y presidente de dicha Comisión (cuatro hombres de la CECA y cuatro del BdE), ganó por goleada. No es para menos: si el pasado marzo Unicaja solicitaba hasta un máximo de 3.000 millones, entre suscripción de preferentes y avales (600 en preferentes y 2.400 en avales), para hacerse cargo de CCM, ayudas que le fueron denegadas, ahora y por los mismos conceptos le han entregado a Cajastur hasta 3.800 millones (1.300 en preferentes y cuotas participativas y 2.475 en avales). Si, además, tomamos en cuenta que Cajastur no se hace cargo de la Corporación Empresarial CCM, cosa que sí hacía Unicaja, de las ayudas que ésta hubiera recibido habría que descontar un mínimo de 300 millones. De modo que en este viaje el BdE ha perdido siete meses y 1.100 millones de euros, casi 185.000 millones de las antiguas pesetas. No está mal. Por si fuera poco, al permitir que la asturiana adquiera activos y pasivos de CCM a través de un banco filial (Banco Liberta), se ha dado un argumento quizá definitivo a los partidarios de la privatización de las cajas. Buen ejemplo de cómo se están haciendo las cosas desde Cibeles. La entidad supervisora, antaño respetada entre las entidades financieras españolas, es ahora objeto de fuertes críticas a cuenta de su conducta arbitraria e inconsistente. En este clima, no es extraño que las entidades se resistan a fusionarse y que la mayoría de las operaciones anunciadas sean meramente virtuales. Fusiones a cámara lenta. El dispendio efectuado con Cajastur y la avalancha de "rescates" a la que tendrá que hacer frente el FGDCA ha obligados al sector a rascarse el bolsillo: en una tensa reunión –Aríztegui volvió a encararse con Fainé, a cuenta de la negativa de La Caixa a comerse el marrón de CCM- del consejo del fondo celebrada el lunes, las entidades hicieron de tripas corazón y acordaron elevar su aportación al mismo hasta el 1 por mil de los depósitos a partir de enero. Algo más de 500 millones de euros en 2010, frente a los 187 de 2009. El FROB, el gran fiasco político de la legislatura Y bien, pero, ¿no habíamos creado, con despliegue de pífanos y tambores, una cosa llamada FROB, precisamente para rescatar entidades con problemas y animar las fusiones? El Fondo de marras apunta maneras para convertirse en uno de los fiascos políticos del Gobierno Zapatero más sonoros de la legislatura, y ello porque la comisaria europea de Competencia, Neelie Kroes, lo tiene en su punto de mira como elemento de distorsión de la libre competencia. En efecto, Kroes quiere saber qué se va a hacer con ese marco legal caso por caso, porque teme que el BdE pretenda utilizarlo para salvar entidades con déficit de recursos propios, es decir, para sostener en el mercado a bancos y cajas en quiebra. Razón por la cual el señor Ordóñez no se ha atrevido a utilizarlo en el caso de CCM y Cajastur, y sigue sin aplicarlo, temeroso de la reacción de Bruselas. Peor aún sería si la CE, que en algún momento cerrará la espita de unas ayudas consideradas siempre temporales y extraordinarias, decidiera prohibir su uso, con lo que el famoso FROB podría fenecer sin haber llagado a entrar en funcionamiento. ¿Cómo explicar, ante este panorama, la inacción del regulador? Por desgracia, "en España, las decisiones difíciles se siguen posponiendo". Procrastinar llamaba don Américo Castro a ese pecado tan español. La conclusión que cabe extraer de todo ello es que Fernández Ordóñez y el BdE no están siendo capaces de aprovechar la oportunidad brindada por la política de dinero abundante y barato del BCE, para impulsar la necesaria reestructuración del sector de Cajas y su adaptación a la nueva situación de mercado. Todo parece estar haciéndose mal. O no haciéndose. "España llega tarde a este proceso, porque aquí no han empezado las inyecciones de capital, mientras que en otros países las entidades ya las están devolviendo·, aseguraba días atrás Emilio Ontiveros, presidente de AFI. El catedrático de la London School of Economics, Luis Garicano, estudioso del sector, sostiene, por su parte, que "el BdE tiene instrumentos suficientes para tomar las decisiones necesarias", pero no las toma, siendo evidente que "muchas cajas van a entrar en pérdidas el año que viene". Por desgracia, "en España, las decisiones difíciles se siguen posponiendo". Procrastinar llamaba don Américo Castro a ese pecado tan español. Como siempre a lo largo de nuestra Historia. | ||
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| ¡Son los ingresos, estúpido, no los gastos! escribió: @Carlos Sánchez - 18/11/2009 | ||
A medida que avanza la recesión, arrecia el debate sobre el nivel de gasto público que es capaz de soportar la economía española. Y no les falta razón a quienes sostienen que un Estado manirroto -incluyendo en esta categoría a todas las administraciones públicas y no sólo el Gobierno central- añade gasolina al fuego de la recesión. Pero sorprende el silencio casi sepulcral que existe sobre la política tributaria del Estado más allá de la subida en dos puntos del IVA o de la revisión de los tipos impositivos de los impuestos especiales. Se habla mucho de gasto público pero poco de ingresos, lo que dice muy poco sobre la capacidad de este país para identificar la fuente de nuestros males. Una cifra sugerida recientemente por el profesor Fernández-Villaverde en Nada es Gratis (un blog muy recomendable) ilustra la naturaleza del problema. Sostiene Villaverde que si las distintas administraciones públicas no hubiesen incrementado en absoluto su gasto en respuesta a la crisis (las célebres medidas de estímulo fiscal), este país habría pasado de un superávit de algo más de dos puntos del PIB en 2007 a un déficit de más del 6%. Es decir, que buena parte del gigantesco déficit acumulado por la economía española (entre once y doce puntos del PIB en 2009) tiene que ver con las miserias de la recaudación impositiva no con los gastos. Los datos de la Agencia Tributaria certifican lo atinado de esa percepción. Los ingresos tributarios cayeron el año pasado nada menos que un 13,6%, con diferencia la tasa más elevada de la reciente historia económica de España. Para hacerse una idea de lo que representa sólo hay que tener en cuenta que la pérdida recaudatoria equivale a 27.222 millones de euros, una cifra similar a lo que se va a gastar este año España en financiar el desempleo. La pérdida de recaudación, lógicamente, tiene que ver con la reducción de las bases imponibles (lo que realmente grava Hacienda), que cayeron nada menos que un 3,9% el año pasado (casi nueve puntos menos que el año anterior), cuando el PIB (en media anual y a precios reales) creció un 0,9%, lo que pone de relieve le pérdida de eficiencia de nuestro sistema tributario. Dicho en otros términos, los ingresos se comportan peor de lo que lo hace la actividad económica, pero a pesar de eso el debate gira casi exclusivamente en torno al gasto público. Un último dato resume mejor que ninguna otra cosa el tamaño del agujero. La presión fiscal era en 2007 equivalente al 37,08% del PIB, pero un año después se ha desplomado hasta un ridículo 32,83% del Producto Interior Bruto, un nivel casi de país subdesarrollado (la relación entre prosperidad y presión fiscal es una evidencia en la literatura económica). Ni que decir tiene que el gasto público ha ido en aumento en medio de este proceso de descomposición de la recaudación, y es muy probable que este año se acerque ya al 45% del PIB, sin duda un exceso que tendrán que pagar las próximas generaciones vía endeudamiento. Economía sumergida Lo preocupante del caso es que en paralelo que cae la capacidad recaudatoria del Estado crece la percepción de que la economía sumergida no deja de aumentar. La última encuesta del CIS lo pone negro sobre blanco. Nada menos que el 82% de los ciudadanos piensa que en España hay bastante o mucho fraude fiscal, algo que debería sacar los colores a los altos funcionarios de Hacienda. No ocurre así, y como todo el mundo sabe el dinero negro corre a raudales. "Los ingresos se comportan peor de lo que lo hace la actividad económica, pero el debate gira casi exclusivamente en torno al gasto público" Sería simplista, sin embargo, vincular los problemas recaudatorios del Estado a un problema derivado exclusivamente de la existencia de enormes bolsas de fraude. El sistema tributario no ha sabido adaptarse a la nueva realidad económica mediante la creación de nuevos hechos imponibles capaces de nutrir las arcas del Estado. En su lugar, se mantiene un diseño de política fiscal que no aprovecha suficientemente la potencialidad de nuevas figuras impositivas. Y en este sentido en los últimos años se han sugerido desde diversos ámbitos la necesidad de una nueva fiscalidad medioambiental, una nueva tributación del transporte o la posibilidad de dotar de mayor potencia recaudatoria al Impuesto de Bienes Inmuebles (algo que por cierto estimularía la venta de pisos ahora desocupados). Una revisión en profundidad de los beneficios fiscales que reciben los agentes económicos (y que tienen enormes costes para el contribuyente) y una modificación en profundidad de los sistema de módulos para obligar a hacer declaraciones más ajustadas a la realidad iría en esa dirección. Sin olvidar una reforma en profundidad de la tributación de las célebres sicav, no para endurecer su tratamiento fiscal en un contexto competitivo como es el actual, sino para que más contribuyentes se pudieran aprovechar de esos privilegios que ahora disfrutan unos pocos. Habría que estudiar, incluso, la posibilidad de establecer algún tipo de gravamen específico para las operaciones financieras de carácter más especulativo. Y por qué no, la posibilidad de imponer un tipo único en el IRPF si se demuestra que aumenta la recaudación. No se trata de recaudar más sino de recaudar mejor, lo que sin duda aligeraría la carga fiscal de muchos contribuyentes. Lo que no es de recibo que en un país con más de cuatro millones de parados siga sangrando al factor trabajo porque es dónde más fácil es recaudar. Los asalariados no pueden seguir pagando casi en exclusiva el IRPF. En definitiva, este país debe abordar una reforma fiscal en profundidad que al menos tenga la virtud de poner fin a una de las frases más celebres y crueles del imaginario colectivo. España debe ser de los pocos países desarrollados en los que se dice (y además es verdad) que los ricos no pagan impuestos o pagan menos de los que deberían. Y lo curioso es que no pase nada. Se olvida que la caída de la recaudación registrada en los dos últimos años tiene carácter estructural, y por lo tanto no es recuperable a corto plazo. El 'ladrillo' no da más de sí, y en el mejor de los casos, aunque se recupera el empleo en los próximos trimestres (algo que no va a suceder) España tendrá serias dificultades para financiar su Estado de bienestar. Aquí radica la importancia de la política impositiva. No todo es gasto, también ingresos. | ||
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| Claves para entender la locura del oro @J. Jacks - 17/11/2009 06:00h | ||
Cada vez que el precio del oro marca récords, aparecen recomendaciones contradictorias sobre porque invertir y porque sube su precio. Para algunos expertos, el precio alcanzará $1300 la onza porque "la FED mantendrá tipos de interés bajos, por temores sobre Irán y por el interés de los inversores". Para otros expertos será debido al aumento del precio del petróleo o porque "el dólar seguirá debilitándose", aunque según otros "incluso sin un dólar débil el oro seguirá bien". ¿En que quedamos?. Suele faltar en estas recomendaciones un análisis de como funciona este mercado y como se fija el precio, sin lo cual, no es posible entender porque el precio sube. El mercado del oro En realidad funcionan varios mercados a la vez, uno físico (básicamente ubicado en Londres y Zurich) y un mercado de "papel" vía Futuros en el Commodity Exchange o Comex y en el Tokyo Commodity Exchange. Históricamente, el mercado físico se estableció en Londres por el control sobre los productores. El precio de este mercado físico de contado, el "London Fix", lo fijan cinco entidades a través de la London Bullion Market Association. Se parte de un precio base y según las ofertas de mayoristas, estas entidades fijan dicho precio que suele servir de referencia para el resto, aunque no es un precio ni un mercado para minoristas al exigirse un volumen y un contenido concreto de oro. (1) En teoría, el mercado de "papel" elimina los inconvenientes del mercado físico (las barras de 12.4 kilos y sólo basta una señal como garantía del cumplimiento del contrato) permitiendo al pequeño inversor invertir en oro a través de contratos de valor estándar. Al vencimiento, una parte paga a cambio de la entrega física. En la práctica, no se suele exigir ni se realiza la entrega física, sino que los contratos se posponen vía depositarios. En condiciones normales, el precio futuro suele ser el de referencia del mercado físico más una diferencia por riesgo e interés. En condiciones anormales, si el mercado prevé escasez de suministro o existe la impresión de que el dólar tiene problemas o los tipos de interés son excesivamente bajos, el mercado se encuentra en "backwardation" con el precio al contado superior al precio futuro (situación que sólo se ha dado en 1999, 2001, diciembre 2008 cuando los futuros se fijaron con un descuento del 1.9% sobre el precio al contado y este Octubre). Esta situación es preocupante porque para que el sistema continúe funcionando, los inversores deben invertir en futuros y no en oro físico. El objetivo real del mercado de futuros no es el de servir de inversión a pequeños inversores sino permitir a los Bancos Centrales equilibrar la demanda excesiva con la limitada oferta sin disparar el precio, para lo que se elige la hora apropiada para intervenir en el Comex cuando el mercado "físico" esta a punto de cerrar y las posibilidades de reacción del mercado físico se acortan. Los determinantes del precio del oro Existen básicamente cuatro factores externos que influyen crucialmente en el precio, la oferta y la demanda del oro. Los Bancos Centrales (BC). Las subidas en el precio del oro se ven limitadas por el obstáculo que suponen las intervenciones de los BC que provocan la depreciación del precio. Estas intervenciones tienen varias formas: a) Venta de reservas desde el London Gold Pool y recientemente con el renovado Central Bank Gold Agreement en el mercado abierto. b) Cesión de reservas a los productores si éstos tienen problemas de producción, aunque a veces los préstamos ocasionen problemas (2). c) Préstamo de reservas a bancos comerciales y Hedge Funds a interés (Gold Forward Offered Rate) para que éstos compran deuda pública ("When Genius Failed: The Rise and Fall of Long Term Capital Management" de R. Lowenstein). Los gobiernos colocan su deuda y los bancos comerciales ganan con el diferencial a costa del pequeño inversor. Esporádicamente, los BC también puede intervenir para proteger a uno de "sus" bancos si le vence un futuro en el Comex y no tienen oro físico para entregar vendiendo parte de sus reservas o si uno de "sus" bancos tiene escasez de monedas podría poner a la venta 1.700 toneladas de sus reservas a una entidad extranjera que provea de esa moneda (Exchange Stabilization Fund). También pueden vender reservas como pago por favores anteriores (BdE) o pueden acudir a un BC amigo para que ayude a uno de "sus" bancos de inversión (Barber & O'Connor ·How GS Helped Ruin and then Dismember Ashanti Gold"). Estas ventas no se pueden explicar porque la realidad es peor que lo que parece ser. Para el inversor, estas ventas suponen una distorsión grave del precio. Los Fondos Cotizados (ETF). Los EFT del oro han estado recientemente muy activos en la supuesta compra de oro. Supuesta porque existen discrepancias sobre cuanto oro almacenan, cuanto venden y cuanto compran. Una media entre varias cifras, incluyendo el World Gold Council, sugiere que entre el 2005 y el 2008 se produjeron 9.700 toneladas. GLD, quizás el mayor ETF del mundo, asegura que adquirió tal cantidad que le permitió convertirse en el sexto mayor poseedor del mundo (por delante de Suiza, Japón, Holanda, China…). ¿Es esto creíble?. Casi todo alrededor de estos Fondos es poco claro. Los mayores ETF tienen una estructura peculiar formada por un "Sponsor" (un banco comercial) un "Trustee" (una entidad financiera que emite las acciones) un "Custodio" (un banco central o banco de inversión que vigila al Trustee) y sus respectivos "Subcustodios". No existe casi regulación ni posibilidad real de reclamación judicial si algo no va bien. El Trustee no puede constatar que el oro esta almacenado, aunque según SPDR Gold Trust, "tenemos una tremenda confianza en los esfuerzos del Custodio para asegurar la seguridad del oro del Trustee". En el caso de este ETF, si el inversor desea salir de su inversión y requiere la entrega física del oro, se le exige una cantidad minima de acciones si el inversor desea salir de su inversión. (4) Aún así, lo importante es que sus actuaciones determinan en parte el precio del oro. Las ventas del Fondo Monetario Internacional. Según el World Gold Council, el FMI era en diciembre del 2008, el tercer mayor poseedor mundial de oro con 3.200 toneladas. Hace unos días, el FMI vendió parte de dichas reservas a India. No es la primera vez que el FMI anuncia la venta de parte de sus reservas. Pero una cosa es anunciar y otra es vender. El FMI no tiene la autoridad por si mismo para vender oro, necesita el 85% de los votos a favor de sus miembros y EEUU tiene el 17% de esos votos. Para que EEUU autorizara la venta al FMI, el Gobierno EEUU necesita la autorización previa de su Congreso, pero a efectos de mercado, el simple anuncio de venta provoca variaciones en el precio del oro. China. Existe una creciente demanda de oro por parte de China pero lo que falta en los análisis es entender que China ya es el principal productor de oro y que le es más barato "comprar" oro domésticamente que en el mercado. Aun así, China compra oro en el exterior porque cuanto mayor sea la demanda de oro, más fácil es fastidiar al sistema financiero americano. El precio futuro del oro Según Schroder, el oro alcanzara $5.000 la onza por "previsiones inflacionistas" o $2.000 según Citigroup por la inestabilidad político-financiera. Poco probable. Lo que estas previsiones no contemplan es que el mercado del oro no es un mercado "libre" de demanda y oferta por las explicaciones anteriores. El oro es quizás el mejor indicador de la situación real de la economía mundial por ser, para algunos, el último valor refugio que queda. El precio del oro debe subir para que los ETFs y el Comex sigan atrayendo a inversores para asegurar la confianza en este sistema de papel moneda. Sin embargo, la demanda debe canalizarse: las intervenciones externas al mercado deben permitir subidas controladas vía rupturas de niveles. Así, en 1972 se rompió el nivel $100, en 1978 el nivel $250, en 2003 el nivel $500, en el 2008 el nivel $700, en el 2009 el nivel $1.000…de esta forma se impide la huida errática hacia el oro y se asegura que el sistema continué funcionando. Muy probablemente el precio continuara subiendo pero es difícil de creer que a los niveles que se comentan (3). En todo caso, mayor precio, peor percepción sobre la situación económica global. Y sobre todo, si no quieren pasarse 296 años en la cárcel, no paguen a sus empleados con oro. Hay que confiar en el papel moneda y menos en reliquias bárbaras!. Notas. (1) En los últimos meses, el mercado de Londres ha vivido cierta "algarabía" con rumores sobre el uso de tungsteno (más de lo habitual) para las entregas a China, lo que explicaría el deseo de Hong Kong de almacenar su oro. (2) Cuando Barrick, quizás el mayor productor de oro, fue acusado de manipular el precio del oro en conjunción con JP Morgan, se declaró inmune penalmente. Barrick entendía que si era acusado de actuar en coordinación con los BC y éstos eran inmunes, Barrick también lo era. (3) Una medida para el cálculo del momento idóneo para el cambio de posiciones en oro, es el ratio K que compara el valor del Índice Barron Gold Mining con el precio del oro. Si el ratio es menor que 1.2, el oro esta barato y es señal de compra y lo contrario para valores del ratio mayores. (4) No todos los ETF del oro son iguales. Algunos si invierten directamente en oro guardado por ellos mismos y no contienen restricciones para el caso de que el inversor desee recuperar físicamente su inversión. | ||
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| La probabilidad de quiebra de España vuelve a subir ante el deterioro de la situación económica @Eduardo Segovia - 17/11/2009 | ||
La probabilidad de que el Reino de España incurra en impago de su deuda, que había caído a su nivel más bajo desde que comenzó la crisis en octubre, ha vuelto a subir con fuerza en los últimos días. El precio del CDS (credit default swap, seguro contra el riesgo de impago) de nuestro país ha vuelto a superar ampliamente los 80 puntos básicos en el mercado, lo que eleva la probabilidad de quiebra a niveles en torno al 7,1%. El CDS de España llegó a alcanzar los 170 puntos básicos en febrero de este año, en medio del pánico financiero, con las bolsas en mínimos y con el paro desbocado en nuestro país. Estos niveles implicaban una probabilidad de impago cercana al 14%. Desde ahí, el precio del seguro que contratan los inversores para protegerse ante un impago de la deudas se fue relajando poco a poco hasta marcar 69,6 puntos en octubre (probabilidad de quiebra del 6,1%). Sin embargo, en las últimas semanas se ha producido un fuerte repunte del CDS, que actualmente se encuentra en niveles de 82,6 puntos básicos según datos de CMA DataVision. Ese precio supone que hacen falta 83.000 euros para asegurar bonos del Reino de España por importe de 10 millones de euros. Es cierto que este repunte ha sido generalizado en todos los países europeos y que algunos, como Italia, se encuentran en peor situación que nosotros: su CDS cotiza a 85,6 puntos básicos. Este movimiento tiene detrás unas previsiones de los organismos internacionales que, aunque buenas, no lo son tanto como descontaba el mercado y alertan del riesgo de recaída por la vulnerabilidad del sector financiero en todo el mundo. Sin embargo, el CDS de España es el que con más violencia ha repuntado de todos los de los grandes países europeos. Esto se debe a que estas mismas previsiones internacionales y, sobre todo, los datos del PIB del tercer trimestre han confirmado que España es la economía más retrasada de los grandes países del mundo, que todavía se encuentra en una profunda recesión por la debilidad del consumo y la inversión, y que tardará mucho más que los demás en salir de ella. Pero además de la recesión, el gran problema que perciben los mercados en nuestro país es el explosivo crecimiento del déficit público: recientemente, Barclays estimaba que nuestro déficit superará el 10% del PIB en 2009, 2010 y 2011. Estos niveles estratosféricos deben ser financiados con la emisión de ingentes cantidades de deuda pública que tendrán dificultades para ser colocadas cuando ya no sea tan atractivo el carry trade del BCE o, al menos, tendrán que pagar un precio muy superior al actual. Lo cual, a su vez, incrementará aún más el déficit. | ||
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Su principal novedad es la posibilidad de cobrar un recargo a los usuarios que paguen con tarjeta de crédito
Con el comienzo del nuevo año, los comerciantes que lo deseen podrán trasladar a los clientes la comisión que hasta ahora abonaban por las operaciones electrónicas realizadas con tarjetas de crédito en sus establecimientos. Ello será posible tras la aprobación de la nueva Ley de Servicios de Pago. Ésta incorpora una directiva comunitaria del año 2007 que posibilita, entre otras novedades, utilizar tarjetas de débito en cualquier estado de la Unión Europea. También permite operar con una sola cuenta corriente, sin necesidad de abrir una nueva en otro estado, en caso de desplazamientos por motivos laborales o académicos.
La Ley de Servicios de Pago, aprobada el 26 de octubre en el Congreso, incluye como principal novedad la posibilidad de cobrar un recargo a los usuarios que paguen con tarjeta de crédito. No obstante, el Gobierno se reserva la facultad de "limitar" este recargo, e incluso prohibirlo, si en algún momento se considera oportuno fomentar la competencia y promover el uso de instrumentos de pago eficaces. Esta normativa, cuya entrada en vigor se prevé en la primera semana de enero de 2010, no cuenta con el beneplácito de las asociaciones de consumidores, que recomiendan pagar en efectivo. Con la nueva ley, los establecimientos podrán cobrar a los clientes la comisión que les exigen las entidades bancarias. En España, se sitúa entre un 0,9% y un 1%, frente al 0,3%-0,4% que se cobra de media en la Unión Europea.
La nueva norma también soluciona una situación frecuente: gastar una pequeña cantidad en un establecimiento y que no se permita pagar con tarjeta. Diversos comercios, como restaurantes con menú del día o cafeterías, se niegan a aceptar pagos electrónicos para gastos inferiores a una cuantía determinada (según los casos, entre 5 y 20 euros) porque la comisión que deben abonar elimina su margen de beneficio. A partir de la entrada en vigor de la normativa, deben admitir que se pague con tarjeta, sea cual sea el importe de la compra.
Los comercios deben admitir el pago electrónico, sea cual sea la cuantía de la compra realizada
Para garantizar la protección de los usuarios, el nuevo texto recoge un conjunto de obligaciones de información (sobre los costes de las operaciones, la fecha de recepción de la orden de pago, el importe de la operación...) que el proveedor de servicios de pago habrá de suministrarles. Debe hacerlo tanto para operaciones de pago singulares, como en el caso de que estén reguladas por un contrato marco.
La nueva regulación otorga una serie de beneficios a los usuarios de servicios de pago, de manera especial a quienes viajan con asiduidad dentro de las fronteras de la Unión Europea:
Las comisiones de las tarjetas de crédito se clasifican en varios tipos. Se abonan por emisión, renovación y tenencia, retirada de efectivo y transferencia de fondos. Oscilan entre 12 y 48 euros anuales, en función del banco, aunque las de mayor nivel y mejores prestaciones superan estos baremos. Otros cargos se aplican cuando el usuario sobrepasa el límite pactado. Según la normativa española, los bancos pueden fijar sus comisiones con completa libertad; basta inscribir en el Banco de España los topes máximos para cada tipo de comisión, aunque deben avisar a los usuarios antes de cualquier variación.
Lo primero que debemos hacer es definir la reingeniería. La reingeniería constituye una recreación y reconfiguración de las actividades y procesos de la empresa, lo cual implica volver a crear y configurar de manera radical él o los sistemas de la compañía a los efectos de lograr incrementos significativos, y en un corto período de tiempo, en materia de rentabilidad, productividad, tiempo de respuesta, y calidad, lo cual implica la obtención de ventajas competitivas.
En el número de este mes de la revista Capital Juan Llobell entrevista a Adolfo Dominguez. El empresario y modisto gallego, un hombre del Renaciemiento, pero que se considera a sí mismo "un tendero al que le gusta trabajar con las manos", habla muy claro sobre empresa, competitividad, ética y liderazgo. En particular, me gustaría destacar las siguientes declaraciones, que nos pueden dar que pensar:
Existen diversas metodologías para optimizar los procesos empresariales y mejorar la productividad; Kaizen, Reingeniería de Procesos, Six Sigma, Lean, TQM… Muchas compañías acuden a ellas en tiempos de crisis, aunque lo ideal es acometer los cambios antes de que los problemas se presenten. Hay dos motivos principales que conducen a una empresa a replantearse sus fundamentos productivos; mantener la viabilidad del negocio, o marcar distancias respecto a sus competidores.| escribió: @S. McCoy - 10/11/2009 | ||
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| Bases sobre las que cimentar el futuro de España | ||
Hay lectores de Valor Añadido que han entendido perfectamente el sentido de copropiedad que servidor le quiere dar a este blog. No dejan de sugerirme temas, corregir los posts o advertir de determinados sesgos en su contenido que no son de su agrado, en general, por excesivamente pesimistas. Dentro de estos últimos hoy destacaré a uno, Jaime Lamo de Espinosa. Harto de mi negativa visión sobre la realidad actual y futura de España, me conminaba a buscar lo bueno que hay bajo el sol patrio. Recogí el guante y le invité a que fuera él quien lo pusiera por escrito, comprometiéndome a cederle mi columna cuando lo tuviera listo. Este es el resultado. El juicio les corresponde a todos ustedes sobre la base de que el contraste ayuda a la formación del criterio. Ese es el espíritu de este post.
·España es un país formidable, con una historia maravillosa de creación, de innovación, de continuidad de proyecto... Es el país más inteligible de Europa, pero lo que pasa es que la gente se empeña en no entenderlo·, Julián Marías.
Es público y notorio el placer que sentimos los españoles en autofustigarnos, si bien es cierto que últimamente razones no nos faltan: estamos a la cola de Europa en muchos indicadores, nuestra economía es un desastre, el paro se dispara y la influencia exterior decae, por no hablar de nuestra decepcionante clase política. Pero, ¿es eso todo lo que hay? ¿Cómo es posible que estemos entre las diez mayores economías del mundo si parecemos tan torpes? Todos conocemos nuestras glorias históricas y, sobre todo, nuestras miserias. Este artículo quiere servir para valorar adecuadamente nuestra situación en el mundo ahora. Empecemos.
Somos un país sólido con una administración potente. Fuimos de los primeros, o el primer, estado moderno del mundo y seguimos siendo uno de los más eficientes. En los rankings del Banco Mundial estamos cerca del percentil 90 en "rule of law", en "regulatory quality" y en "voice & accountability". Incluso en control de corrupción nos aproximamos al percentil 85. Criticaremos lo que hace el Presidente del Gobierno, pero el Estado debajo de él es cierto que funciona con relativa eficacia.
Nuestra economía sigue siendo, quizás no por mucho tiempo, la octava del mundo. Es muy abierta (más del 58%, por encima de países como Francia e Italia). La inversión española exterior es, según la UNCTAD, la octava del mundo en 2009, con $635.000 millones acumulados, por encima de Italia, China o Rusia. Somos el sexto país que más inversiones recibe del mundo y el segundo inversor en Latinoamérica después de EE.UU. Si bien es algo en lo que mejorar, sí tenemos algunos sectores en los que somos extraordinariamente competitivos: banca, construcción e ingeniería, energías renovables (segunda mayor capacidad instalada del mundo), alimentación, incluso en algunos campos de alta tecnología como aeronáutica o biotecnología. En los últimos 15 años no sólo ha tenido lugar en España la burbuja inmobiliaria; incontables compañías españolas se han extendido por el mundo, desde las Telefónicas y Santanderes que conocemos hasta lo que es más importante: nuestras PYMES.
Nadie duda de que somos un país fantástico para vivir. Ocupamos el puesto 15 en el último Indice de Desarrollo Humano publicado por las Naciones unidas, por delante de países como el Reino Unido (21), Italia (18) o Alemania (22). Somos (bueno, éramos en 2007) el destino preferido para trabajar de la UE. En el "Quality of Life Index" del Economist, realizado en 2005, España sale décima (por delante, otra vez, de Reino Unido y Alemania, además de Francia y EE.UU.). Este estudio tiene en cuenta factores como la riqueza material, la libertad política, la vida familiar, el clima o la estabilidad política. Nuestra expectativa de vida es de las más altas del mundo, de 73 años en 1975 a 80 hoy (por encima de EE.UU. o Reino Unido). En un reciente estudio de UNICEF, España salía quinto en bienestar infantil. Este estudio mide factores como salud, pobreza o lazos familiares.
Somos uno de los destinos preferidos para inmigrantes. España tiene actualmente 5,2 millones de inmigrantes, más de un 10% de la población (el porcentaje más alto de la Unión Europea), y ha tenido éxito (al menos más que países con Francia y el Reino Unido) hasta ahora en su política de asimilación, probablemente gracias a que de esos 5 millones de inmigrantes un 35% son latinoamericanos y otro 35% del resto de la UE. De todas formas el verdadero reto será ver como evoluciona esto a medida que la crisis avanza, pero hoy en día no se puede hablar más que de conflictos puntuales de integración, no de un problema estructural. Somos el segundo destino turístico mundial, después de Francia, y el segundo país con mayor número de ciudades, edificios o paisajes patrimonio de la humanidad según la UNESCO (40 vs 41 de Italia y por delante de los 35 de China).
Nuestra educación tiene muchas lagunas, pero a niveles de formación profesional. Tenemos de los mayores porcentajes de la OCDE de estudiantes universitarios entre los 25 a 64 años (26.4% vs una media de 25.2%), por encima de Francia, Alemania e Italia (aunque por debajo de EE.UU. y Reino Unido) aunque existe una gran carencia en cuanto a calidad de la formación universitaria: apenas sale 1 ó 2 universidades españolas en los rankings de las mejores 200 universidades del mundo. Los estudios existentes mencionan la endogamia y el enchufismo como el principal problema de la universidad española. Somos el único país de Europa con tres escuelas de negocio entre las "top" mundiales (ESADE, IESE e Instituto Empresa), lo que proporciona a nuestras empresas ejecutivos de primera clase que han ayudado a la internacionalización de nuestras compañías.
La red de infraestructuras de nuestro país es formidable. Ayudada por la UE, el gasto de España en infraestructuras ha sido mayor que la del resto de la UE de manera sostenida durante los últimos años. Nuestra red de autopistas es la mayor per cápita de los países grandes de Europa, y también relativo a su tamaño. Y esto tiene especial mérito sabiendo que España es el tercer país más grande de Europa (después de Ucrania y Francia) y de los más montañosos. Construir una autopista en España es infinitamente más complejo y caro que en la mayoría de nuestros vecinos europeos. Nuestra red de tren de alta velocidad es igualmente espectacular, se espera que para dentro de pocos años sea la mayor del mundo, más larga que la francesa o japonesa.
Tenemos un activo de incalculable valor en nuestra influencia sobre Latinoamérica y en la lengua española. Podremos discutir si lo estamos sabiendo aprovechar adecuadamente o no, pero no hay duda de que ambas cosas bien empleadas pueden aupar a España a un rango superior al que económica o militarmente le corresponde. Hablan español 400 millones de personas, la cuarta lengua después del chino, el hindi y el inglés y la segunda lengua internacional y en Internet. Se estima que en 2030 un 7.5% de la población mundial será capaz de comunicarse en español, frente a un 1.2% en alemán o un 1.4% en francés. Además nuestro idioma y cultura están penetrando en EE.UU., donde ya hay más hispanos que españoles en España (y con una fertilidad muy superior a los anglosajones).
Nuestra imagen en el mundo es mejor de la que creemos. España ocupa la posición 12 de 38 países (muy cerca de EE.UU.) en el Anholt Nations Brand Index, el único indicador analítico del poder de las "marcas" de los países. Este indicador mide seis elementos: exportaciones, gobierno, inmigración, cultura, gente y turismo. El punto negativo de esto es que España sale muy bien percibida en virtudes "blandas" (turismo y cultura), no en las "duras" (exportaciones, gobierno). En la encuesta FT/Harris en 2007 la economía española es percibida como potente por un 5% de los encuestados, por encima de la francesa (4%) o italiana (1%) pero por debajo de la alemana o británica (15% cada uno). En el Transatlantic Trends Survey de 2006 España fue el segundo país más valorado a la hora de poner nota a los países de 0 a 100 según tuvieran sentimientos favorables o desfavorables. España puntuó 66, por detrás de Alemania (68). Incluso dentro de EE.UU. nuestra imagen es buena. En el ranking de distintos países hecho en EE.UU. España sale cuarta, por detrás de Reino Unido, Israel e Italia, y por delante de Alemania, Francia o China.
Por supuesto cualquiera que lea esto podrá decir que hay muchas cosas mal y que en muchos otros indicadores salimos mal parados, y es posible que sea cierto (recomiendo leer el fantástico libro de William Chislett "Spain, going places", de donde salen muchos de los datos mencionados y donde se estudia en más profundidad estos y otros aspectos de la realidad española). Pero nuestra tendencia a decir que el país entero es de pandereta sin diferenciar el grano de la paja es destructiva y, sobre todo, no lleva a ningún lado. El lema franquista de "Spain is different" se nos ha quedado incrustado en el cerebro, y nuestro complejo de inferioridad no lo acabamos de perder.
Decía Ortega que "en Otumba y en Lepanto sólo puede pensar el desocupado, es decir, el mal patriota". Por otro lado Howard Davies, director de la LSE, decía en una reciente entrevista: "los gobiernos no deberían gastar tiempo y dinero pensando en qué sectores serán los que nazcan de la crisis sino asegurar buenos servicios públicos, impuestos bajos, inflación baja y educación. El dinamismo natural de la sociedad siempre tiene la última palabra". ¿Conclusión? Aunque el gobierno no esté cumpliendo su papel, es la misma sociedad civil, cada uno de nosotros, los que debemos ocuparnos, olvidar nuestras glorias y miserias pasadas y contribuir en lo que podamos a mejorar nuestro futuro. | ||
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| Sube el paro, pero ¿cuánto? | ||
Así titulaba hace nueve meses Ángel Laborda, director de coyuntura de Funcas, la aceleración del crecimiento del paro desde el verano del 2008, y añadía "si además de no saber publicar e interpretar los datos, las propias estadísticas no son fiables, la confusión es total, se confunde a la opinión acerca de cómo van realmente las cosas". Una manera suave para definir la falsificación sistemática de los datos por parte del sistema estadístico nacional, falsedades que los medios transmiten como si fuera la Biblia y que los analistas utilizan en sus proyecciones sin verificación ni crítica alguna, como si reflejaran realmente la realidad, engañando masivamente a los ciudadanos. Un fraude que como he explicado en otra ocasión, sería factor esencial para que Zapatero se alzara con la victoria en las últimas elecciones, al "confirmar" el INE y el Banco de España que no existía ninguna crisis.
La EPA: un insulto a la inteligencia.
La mejor estimación de paro en España ha sido tradicionalmente la Encuesta de Población Activa (EPA), pero en enero 2005 el INE cambiaría su metodología de cálculo, para "adaptarnos a la normativa europea". Además y a mayor gloria de Zapatero, se introducirían otras dos modificaciones "para adecuarse a la nueva realidad demográfica y laboral" y "para introducir mejoras en el método de recogida". Como consecuencia de éstas y no de la adaptación a Eurostat como falsamente se afirma, 600.000 personas consideradas paradas por la metodología anterior, pasarían a ser consideradas "empleados a tiempo parcial", y de un plumazo el paro bajó del 10,6 % al 8,5 %. Zapatero conseguiría así el increíble milagro de situar el paro de España al mismo nivel que la media europea.
Pero aparte la eliminación de cientos de miles de parados, las "mejoras en el método de recogida", permiten al INE de Zapatero manipular los datos a voluntad, y así, la última EPA, como explicaba Carlos Sánchez en éstas mismas páginas, califica como "inactivos" a 562.000 jóvenes entre 20 y 29 años, un 60% de los cuales con estudios superiores terminados, "porque no buscan trabajo activamente". Es decir, que o se están tocando la barriga o entran en una nueva categoría que denominan "desanimados", y en el INE de Zapatero un parado desanimado no es un parado. Si esto es un sistema estadístico que baje Dios y lo vea. La última cifra publicada, 14.100 parados menos y una tasa del 17,9 % es un insulto a la inteligencia de los ciudadanos, cifra que además ni siquiera está desestacionalizada, lo que la priva de significado alguno y no sirve ni como orientación sobre la tendencia. La desestacionalización la haría Economía lo que elevaría la tasa de paro al 18,5 %.
Paro registrado: una chapuza de la A ala Z.
Y luego tenemos el paro registrado, que al contrario que la EPA que es una encuesta éste es un registro administrativo, que parte de la cifra de demandantes de empleo en las oficinas del INEM a final de cada mes, de la cual se van excluyendo una serie de colectivos muchos de los cuales serían considerados parados con los criterios internacionales de la OIT, y que con el paso del tiempo -los cambios metodológicos han sido continuos- se ha ido sesgando al alza el número de personas excluidas. Adicionalmente, Caldera decidiría en enero 2008, que si la oferta estrella de su jefe en las elecciones era "alcanzar el pleno empleo durante la legislatura", un partido que se fuma un puro con la Constitución, con el Estado de Derecho y que además nos espía como en la Rusia de Stalin, no iba a complicarse las elecciones por unas estúpidas reglas administrativas. Así que decidió que para estar parado en la España de Zapatero no bastaba, como en el resto del planeta, con no tener trabajo, había que tener además conocimientos suficientes. Caldera le redujo el paro registrado a Zapatero en cientos de miles de personas antes de los comicios, y en agradecimiento le puso en la calle.
El pasado mes, los demandantes de empleo oficiales ascendieron a 5.233.000, y la cantidad deducida, completamente arbitraria, fue de 1,4 millones divididos en tres grupos; demandantes supuestamente ocupados, 931.000, y digo supuestamente porque en esta cifra entran colectivos no estrictamente ocupados; demandantes con limitaciones, 211.000; y otros no ocupados (DENOS), 282.000, que el INE considera parados. ¿Y donde están los parados de Caldera?, la mayoría piensa que son los DENOS, pero no es así, no están en ningún lado, estos cientos de miles de parados no son demandantes de empleo, sino "demandantes de servicios previos al empleo". En resumen, en la cifra de demandantes de empleo no están todos los registrados y los que se deducen están fuertemente sesgados al alza. El resumen, 3,8 millones de parados, una cifra tan ridícula que causa vergüenza, y la pregunta es ¿por qué se sigue publicando esta chapuza absurda? En conjunto el INEM esta infravalorando el paro registrado en unas 700.000 personas.
Hasta febrero 2008 existía un procedimiento para medir el engaño mensual del INEM a través de los afiliados a la Seguridad Social, ya que el aumento del paro registrado debería ser igual a la caída de afiliación, más menos el aumento o disminución de la población activa. Pero esto ya no es posible, porque la prostitución del sistema estadístico es total: la Seguridad Social está empezando a incluir a menores de 16 años no cotizantes a gran escala en las listas de afiliados totales con el pretexto de actualizar el seguro escolar, hinchando la afiliación en cientos de miles de personas.
Finalmente el paro total es por definición superior al paro registrado, pues no todos los parados están inscritos, y en España han venido siendo un 20% más que el paro registrado no infravalorado, lo que daría un paro real a octubre de 5,4 millones, algo que no es una mera cifra, sino 5,4 millones de dramas personales y familiares, y una tragedia y un dolor humanos inimaginables.
Eurostat: la cifra oficial menos mala.
Y finalmente tenemos Eurostat, la cifra oficial menos mala, aunque infravalorando siempre la realidad, ya que los datos de base los obtiene del INE de Zapatero. En todo caso, su última valoración a fin de septiembre, 4.380.000 parados o el 19,3% de la población activa, es una cifra pavorosa por su dimensión, pero más aún por la velocidad de su crecimiento. La tasa de paro se incrementaría en 5 décimas en agosto y lo mismo en septiembre. Pero con tratarse de una cifra tremenda, lo que más llama la atención es que el paro juvenil alcanza el 41,7% oficial, y nuestros jóvenes ni se inmutan.. En Grecia cuando el paro juvenil alcanzó al 25% los jóvenes salieron a la calle obligando al gobierno a cambiar la política económica.
Si a ésta cifra le sumamos el paro de octubre y tenemos en cuenta que todos los expertos estiman 400.000 parados más de aquí a fin de año, el paro oficial 2009 será de 4,9 millones equivalente al 21,3% de la población activa, y el paro real 5,8 millones o el 25,2% de la población activa. Con éste nivel desempleo ni la inversión ni el consumo remontarán, un consumo afectado además por el desplome de las expectativas de renta permanente su condicionante principal, por lo que resulta ridículo el debatir sobre si empezaremos a salir de la crisis dentro de dos trimestres, un año o el día del Juicio, lo relevante es cuanto tiempo podrán mantenerse los déficits y los endeudamientos desbocados de las AAPP una vez que el BCE cierre el grifo, sin que España entre en suspensión de pagos o sea intervenida por el FMI y la Comisión.
Muchos me preguntan que hasta cuando puede subir el paro sin que se produzca una revuelta social, la respuesta es que indefinidamente. En ésta España de sindicalistas traidores, de desidia física y moral, y huérfana de valores, no se mueve ni el tato. Si los jóvenes no salen a la calle con un 41,7% de paro, y en Andalucía o Extremadura con más de un tercio de paro Zapatero sigue arrasando, pierdan Uds toda esperanza, nos hemos convertido en un país de de lacayos. Por cierto, lo grandes beneficiarios del paro son UGT y CCOO, reciben cientos de millones para "formación" y más de 500 euros por cada afectado por un ERE, ¿por qué iban a manifestarse contra tan increíble chollo?, y a los parados, promesas vanas, demagogia al por mayor y van que arden. @Roberto Centeno* - 09/11/2009 06:00h (*) Catedrático de Economía de la Escuela de Minas de la UPM. | ||
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| Salgado, Campa y el espíritu de JR | ||
Larry Hagman, el célebre JR de Dallas, recordaba durante su última visita a España una frase que hizo furor en EEUU en el momento álgido de la serie. Once you get rid of integrity, the rest is a piece of cake, algo así como 'una vez que te libras de la integridad, el resto está chupado'. La frase, según Hagman, todavía se recuerda en su país, y es un pequeño tributo a una forma aviesa de entender el mundo.
A la política económica le comienza a suceder algo parecido. Una vez que perdió toda su credibilidad negando la existencia de la crisis, el Gobierno ha optado por cerrase en banda, y en lugar de reconocer lo evidente ha optado por empeñarse en el error. Es verdad que la llegada de José Manuel Campa a la secretaria de Estado de Economía y, sobre todo, la revisión de las delirantes previsiones económicas que se hicieron en tiempos de Solbes para 2009, dieron la sensación de que algo estaba comenzando a cambiar en el viejo caserón de Aduanas. Pero a medida que avanza la crisis, Elena Salgado y su número dos han optado por lo más fácil. Esperar que el tiempo resuelva los problemas.
Sin ningún rubor intelectual, Campa y Salgado sostienen que la recuperación económica será un hecho a mediados de 2010, pero difícilmente se puede llegar a esa conclusión teniendo en cuenta que hasta bien entrado el año 2011 la economía española no comenzará a crear empleo en términos netos. Y sin la creación de nuevos puestos de trabajo es difícil que tiren el consumo privado y la inversión. Claro está, a no ser que se llame recuperación económica a crecer un 0,5% en tasa anual durante el último trimestre del año.
Lo malo no es, desde luego, que yerren en sus previsiones económicas. Al fin y al cabo, la mayoría de los institutos de coyuntura no fueron capaces de adelantar lo que se le venía encima a la economía mundial en 2008. Lo que sorprende es que conociendo lo que va a pasar en los próximos meses en la economía europea con una alta probabilidad, continúen esperando el milagro de la multiplicación de los panes y de los peces.
La política monetaria entra en vena
Y lo que va a pasar en los próximos meses no es otra cosa que un gradual endurecimiento de la política monetaria por la vía de drenar la liquidez del sistema, lo cual encarecerá el precio del dinero en el interbancario, que no tardará mucho en normalizarse. Y si el interbancario sube parece evidente que aunque el BCE no toque tipos, el dinero será más caro, lo cual retrasará la recuperación económica en un país en el que como sostiene el economista César Molinas la política monetaria entra en vena. Tanto cuando sube como cuando baja. El mecanismo de transmisión no es otro que la vivienda, toda vez que más del 96% de los préstamos hipotecarios son a tipo variable. Por eso, entre otras cosas, la recesión ha sido más suave aquí que en la eurozona. Ningún país como España se ha aprovechado tanto de la existencia de unos tipos de interés tan bajos. El problema que es los tipos de interés también operan a la inversa. Con un horizonte de envejecimiento como el que se prevé para España en las próximas décadas sería un suicidio continuar aumentando el stock de deuda
Es evidente que aunque suba el precio del dinero medio punto o incluso un punto durante los próximos 12 o 18 meses no hay por qué pensar que estamos ante el fin del mundo. Al fin y al cabo la media histórica del precio oficial del dinero desde la creación del BCE se sitúa en el entorno del 3%. Lo relevante es que la reducción del estimulo monetario no va a poder ser compensando por el mayor gasto público. Básicamente por una perogrullada: el actual nivel de gasto público es insostenible a medio plazo. Y ya ni siquiera se podrá seguir apelando a la barra libre que proporciona el endeudamiento público. Con un horizonte de envejecimiento como el que se prevé para España en las próximas décadas sería un auténtico suicidio continuar aumentando el stock de deuda. Parece razonable pensar que habrá que dejar algo para las próximas generaciones.
Y en este sentido es significativo que pese a la progresiva normalización de los mercados financieros, el diferencial con Alemania -la auténtica prima de riesgo- se mantenga en niveles próximos s los 50 puntos básicos desde el mes de agosto, lo cual indica que los mercados están convencidos de que España no está hoy por hoy en condiciones de engancharse al tren franco-alemán. Entre otras razones debido a que el peso de las exportaciones españolas respecto del PIB es uno de los más bajos de nuestro entorno económico. Dicho en otros términos, el repunte de la demanda interna en los países centrales de Europa no es suficiente para que la economía crezca entre un 2% y un 3%, que es la tasa mínima para vaciar el inmenso embalse de desempleo que ha generado la recesión.
Por lo tanto, el único instrumento de política económica capaz de ensanchar el potencial de crecimiento es hacer reformas económicas. Y no sólo en el mercado laboral, como de una manera un tanto simplista se suele repetir. Sino también en los mercados de bienes y servicios, lo que supone, entre otras cosas, desmontar los oligopolios que se han creado en los últimos años en sectores estratégicos de la economía: telecomunicaciones, gas, electricidad o concesionarios de servicios públicos. Y sobre los que, por cierto, no hay debate alguno.
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